“骗子！骗子！”
“无耻！已经耍流氓耍到这种程度了！”
“你们用这种下三滥的方法真的会是遗臭万年的！”
……
隔着屏幕，就能感受到投资者的愤怒了，而引起愤怒的原因，正是海航的这波骚操作。
▋ 一、海航的骚操作
2020年4月15日，是13海航债到期兑付的日子，然而就在兑付日的前一天，债券的持有人收到了一封“仓促”的邮件。
到底有多仓促呢？
▋ 二、老流氓是如何炼成的
2010年，收购澳大利亚ALLCO航空租赁业务，收购土耳其myTECHNIC维修公司股权。
2011年，收购香港康泰股权，战略投资土耳其ACT货运航空公司，收购全球五大集装箱租赁公司之一GE SEACO。
2012年，组建加纳AWA航空，收购欧洲第三大酒店连锁集团 NH 酒店集团20%股权。
2013年，收购法国蓝鹰航空48%股权，收购澳大利亚Arena航校80%股权，收购欧洲第一大拖车租赁公司TIP拖车租赁公司。
2014年收购Cronos公司80%股权。
2015年，收购伦敦路透社总部大楼，收购全球最大航空地面及货运服务商Swissport 100%股权，收购美国Avolon 100%股权。
2016年，收购了美国IngramMicro科技公司100%股权、收购瑞士航空服务公司Gategroup佳美集团100%股权。
2017年，以55.30亿港元竞得位于九龙启德第1L区1号的地块、以22亿美元购买纽约曼哈顿一写字楼、以4.46亿美元收购英国耆卫保险公司（Old Mutual Plc）旗下美国资产管理公司25%股份、以103.8亿美元收购美国CIT飞机租赁业务。
▋ 三、切换“瘦身”模式
▋ 四、屋漏偏逢连夜雨
▋ 五、谁是下一个海航
笔者发现，有那么一家企业，它近几年的经历和海航如出一辙，同样先在全球大肆并购，之后又开启了甩卖模式，它就是万达。
2013年，王健林以净资产860亿元，问鼎福布斯中国富豪榜首富宝座。
2014年，万达商业如愿在香港上市。
2015年，收购美国第二大院线AMC、世界铁人公司、盈方体育传媒集团、马德里竞技足球俱乐部等优质资产。
2016年，王健林自信高傲的言论“最好先定一个能达到的小目标，比方说我先挣它一个亿！”刷爆朋友圈。这时的王健林已手握200多个万达广场、10多个万达城、80多家五星酒店、1300多家全球影院、2家美国电影公司、1家英国游艇公司……
海航是当年的海外并购大boss，而万达也是不甘落后居于次席。和海航一样，过度的扩张让万达也在同样的时间点，遇到了资金危机。
为了缓解债务压力，万达也开始甩卖旗下资产：
2017年7月19日，富力地产以199.06亿元收购万达77家城市酒店全部股权，融创中国以438.44亿元收购万达十三个文旅项目的91%股权。
2018年1月29日，腾讯、京东、苏宁以及融创共同组成财团，出资340亿元，收购万达商业14%的股份。
2018年2月5日，阿里出资46.8亿元、文投控股出资31.2亿元，分别成为万达电影第二、第三大股东；
2018年5月，万达作价3.15亿澳元，卖掉澳洲黄金海岸项目及悉尼项目；
2019年1月8日，百年人寿官网披露，万达以27.18亿元，将百年人寿9亿股股份转让给绿城中国。
2018年债务高达4000亿，万达断臂求生把债务减少了2000多亿，把房地产项目卖了，并且逐步向文化、体育等产业转型。
然而到了今年，依然是相同的剧情，万达布局的商业和影视产业和海航的航空业一样，是受到疫情影响最大的行业了。影院关门，观众2个月不去看电影，万达要亏多少钱？万达电影的业绩预告说，一季度预计亏损5.5亿元-6.5亿元，这样一来已经亏了6个“小目标“了，而去年同期，被誉为“史上最强春节档”中的万达电影盈利超4亿元。
同时，万达之前花费26亿美金收购的美国院线公司AMC也遇到了麻烦，由于欧美院线全线关停，缺少收入来源，公司的流动性堪忧，标普公司给予AMC院线垃圾评级（CCC-）。
说到底，像海航和万达，早些年以各种方式不断融资扩大资产，时运好的时候，资产每年重估就有了财务盈利，掩饰掉债务和财务成本，又能不断地融资。然而，一旦资金流动性出了问题，危机就会到来。
最坏的投资往往发生在市场最好的时候，那些 2016、2017年还在疯狂扩张的企业，如今的日子会更加艰难，它们是我们需要避开的雷。而最好的投资往往发生在市场最坏的时候，如今疫情之下，我们要耐心等待那个机会的出现。
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